Ein Management Buy-out, MBO, ist der Aufkauf eines Unternehmens durch seine eigene Geschäftsleitung. Es wird oft genutzt, wenn sich das Unternehmen in einer wirtschaftlich schwierigen Situation befindet. Nach der Definition des Buy-outs wird der Prozess oft mit Hilfe von Dritten durchgeführt, wie Banken, Buy-out-Fonds und Direktinvestitionsfonds.
Es sollte beachtet werden, dass es auch andere Formen von Buy-outs gibt, darunter:
- Management Buy-In (MBI): Ein externes Team von Managern kauft das Unternehmen, um die aktuelle Führung zu ersetzen;
- Leveraged Buy-out (LBO): Der Kauf des Unternehmens erfolgt hauptsächlich durch Fremdkapital. Leveraged Management Buy-out geht oft mit Veränderungen in der Unternehmensleitung einher.
Gründe für das Management Buy-out
Management Buy-outs passieren aus mehreren Gründen. Diese beinhalten:
- Unternehmensnachfolge: Das Management kann eigene Vorstellungen zur Unternehmensführung haben und glaubt, dass das Unternehmen unter seiner Leitung erfolgreicher sein wird.
- Strategische Neuausrichtung des Verkäufers: Der Verkäufer kann beschließen, bestimmte Geschäftseinheiten abzustoßen.
- Maximierung des Unternehmenswerts: Da das Management das Unternehmen von innen kennt, kann es besser einschätzen , wie der Unternehmenswert gesteigert werden kann.
Management Buy-out Vorteile
Es gibt zweifellos eine Reihe von Vorteilen beim Management-Buy-out. Die beliebtesten werden in der folgenden Tabelle behandelt.
| Kenntnisse des Managements über das Unternehmen | Das Management des Unternehmens ist bereits mit allen internen Prozessen vertraut. Daher kennt es die Stärken und Schwächen der Firma. |
| Geringere Due-Diligence-Kosten | Beim Management-Buy-out wird der Prozess der Überprüfung der Unternehmensdaten oft vereinfacht oder sogar minimiert. |
| Schnellerer Übergangsprozess | Die Integration erfordert viel weniger Zeit da das Management bereits mit den wesentlichen Abläufen vertraut ist. |
| Erhaltung der Unternehmenskultur | Da das Management bereits die interne Unternehmenskultur kennt, besteht ein Interesse daran, das bisherige Betriebsklima zu bewahren. |
Herausforderungen und Risiken bei Management Buy-outs
Bei einem Management Buy-out ergeben sich auch eine Reihe von Herausforderungen und Risiken. Die häufigsten davon sind in der nächsten Tabelle dargestellt:
| Finanzierungsprobleme | Nicht alle Führungskräfte verfügen über die Mittel für einen vollständigen Unternehmenskauf. Deshalb kann es notwendig sein, Mittel von außen aufzubringen. |
| Potenzielle Interessenkonflikte | Es besteht die Möglichkeit, dass Interessenkonflikte zwischen dem Management und den Aktionären entstehen. |
| Marktwahrnehmung und Reputation | Einige könnten ein MBO als Mangel an strategischer Klarheit des bisherigen Managements wahrnehmen. |
| Überbewertungsgefahr | Das Management kann eine emotionale Bindung an das Unternehmen haben. Dies könnte dazu führen, dass die Vorteile überschätzt oder die Risiken unterschätzt werden. |
Finanzierungsmodelle des Management Buy-outs
Um das Unternehmen zu erwerben, kann das Management verschiedene Finanzierungsmodelle nutzen. Hier sind die beliebtesten.
Eigenkapitalfinanzierung
Das Management kann die Firma mit eigenen Mitteln erwerben. Auf der einen Seite spiegelt dieses Finanzierungsmodell das Vertrauen der Führungskräfte in die Zukunft des Unternehmens wider. Auf der anderen Seite stehen dem Management möglicherweise nicht immer ausreichend Mittel für den Unternehmenskauf zur Verfügung.
Fremdkapitalfinanzierung
Gelegentlich zieht das Management externes Kapital heran, um das Unternehmen zu erwerben. Dadurch steigen jedoch die finanziellen Risiken erheblich. Dennoch bleibt die Kontrolle über das Unternehmen weiterhin in den Händen des Managements, ohne die Beteiligung externer Investoren.
Mezzanine-Finanzierung
Diese Methode kombiniert Elemente von Eigen- und Fremdkapital. Es handelt sich um langfristige Darlehen, die in Aktien umgewandelt werden können. Die Zinssätze sind in der Regel höher, aber es besteht Flexibilität bei den Rückzahlungsbedingungen.
Beteiligung externer Investoren
Bei dieser Methode werden externe Investoren herangezogen. Dadurch erhält das Management die erforderlichen Mittel, verliert jedoch teilweise die Kontrolle über das Management des Unternehmens.
Rechtliche Aspekte des Management Buy-outs
Management Buy-outs, MBOs werden in Deutschland durch Gesetze geregelt. Es gibt eine Reihe spezifischer Aspekte, mit denen das Management eines Unternehmens konfrontiert werden kann.
Der erste Schritt beim MBO sind Verhandlungen über den Kaufvertrag. Dieser Vertrag legt den Preis und die Vermögenswerte des Unternehmens fest. Der Prozess des Abschlusses solcher Verträge wird durch das deutsche Bürgerliche Gesetzbuch geregelt.
Anschließend erfolgt das Verfahren, das als Due Diligence bezeichnet wird. Es umfasst eine Prüfung, rechtliche Analyse und eine Bewertung des Geschäfts. Die Prüfung umfasst die Überprüfung der finanziellen Daten des Unternehmens, einschließlich der Bilanz, der Gewinn- und Verlustrechnung, der Steuerberichte und mehr. Die rechtliche Analyse beinhaltet die Untersuchung der rechtlichen Struktur des Unternehmens, das Vorhandensein von Rechtsstreitigkeiten, Verträgen und Verpflichtungen sowie die Prüfung auf rechtliche Probleme. Dann wird der Wert des Unternehmens ermittelt.
Wenn das MBO die Wettbewerbsbedingungen auf dem Markt beeinflussen kann, ist eine Genehmigung von der Bundesanstalt für Wettbewerb erforderlich. Andernfalls können Strafen oder die Aufhebung des Geschäfts drohen.
Schließlich ist es in Deutschland wichtig, die Rechte der Arbeitnehmer zu berücksichtigen. Sie haben das Recht auf Informationen und Beteiligung an Entscheidungen, die ihre Arbeit betreffen, insbesondere bei so großen Transaktionen wie einem MBO. Das Betriebsverfassungsgesetz schützt die Interessen der Arbeitnehmer.
So wird beispielsweise das MBO durch folgende Gesetze in Deutschland geregelt. § 186 AktG regelt die Ausgabe neuer Aktien und die Bezugsrechte bestehender Aktionäre. § 35 GWB und die darauf folgenden Abschnitte legen die Details für die Meldung bei der Fusionskontrolle fest. § 29 GmbHG bezieht sich auf den Erwerb eigener Unternehmensanteile, was in einigen MBO-Situationen relevant sein kann. Natürlich gibt es auch andere Gesetze, die MBOs regeln.
Der Management Buy-out-Prozess einfach erklärt
Ein MBO ist ein mehrstufiger Prozess. Um ihn durchzuführen, sollten Sie folgende Schritte befolgen:
- Beginnen Sie mit der Planung: Überlegen Sie, ob es sinnvoll ist, das Unternehmen in seinem aktuellen Zustand zu erwerben. Analysieren Sie die wichtigen Leistungsindikatoren wie Rentabilität usw.
- Beschaffen Sie die MBO Finanzierung: Entscheiden Sie dann, wie das Unternehmen finanziert werden soll. Ob Eigenkapitalfinanzierung oder Beteiligung externer Investoren, hängt von Ihrer Wahl ab.
- Verhandeln Sie und schließen Sie den Vertrag ab: Wenn alles Ihren Erwartungen entspricht, verhandeln Sie mit dem bisherigen Eigentümer des Unternehmens und schließen Sie den Vertrag ab. Legen Sie alle wichtigen Punkte im Vertrag fest und halten Sie sie schriftlich fest.
- Übernehmen Sie die Unternehmensführung: Nach dem Vertragsabschluss und Aktienkäufen von börsennotierten Aktiengesellschaften müssen Sie sich in die Managementprozesse des Unternehmens integrieren. Entwickeln Sie zudem eine Strategie zur Gewinnmaximierung.
Management Buy-out Beispiele
Ein MBO hat oft unvorhersehbare Ergebnisse. Im Folgenden werden sowohl erfolgreiche MBOs als auch gescheiterte MBOs betrachtet.
Erfolgreiche MBOs: Beispiel und Gründe
Betrachten wir das erfolgreiche Beispiel von Messer Griesheim, einem deutschen Hersteller von Industriegasen.
Anfang der 2000er Jahre wurde ein Teil des Geschäfts verkauft, und für den verbleibenden Teil wurde ein Privatisierungs-MBO initiiert, das von Stefan Messer geleitet wurde. Das Unternehmen erwarb sich den Ruf eines zuverlässigen Anbieters hochwertiger Gasprodukte. Die langjährige Erfahrung ermöglichte es dem Unternehmen, seine Technologien ständig zu verbessern und den Kunden die besten Produkte anzubieten.
Gescheiterte MBOs: Beispiel und Gründe
Natürlich gibt es auch gescheiterte Beispiele für MBOs. Betrachten wir die Aktivitäten von Toys "R" Us.
Obwohl das amerikanische Unternehmen für den Verkauf von Spielzeug im Rahmen eines MBOs im Jahr 2005 von einer Investorengruppe übernommen wurde, meldete es aufgrund hoher Schulden und verstärktem Wettbewerb durch Online-Händler 2017 Insolvenz an.
Nach einem Secondary Buy-out im Jahr 2005 durch Unternehmen wie Bain Capital, KKR & Co. und Vornado Realty Trust in Höhe von 6,6 Milliarden US-Dollar, wurde Toys "R" Us mit einer erheblichen Schuldenlast konfrontiert. Obwohl das MBO dem Unternehmen ermöglichte, einige Änderungen im Management vorzunehmen, konnte es nicht effektiv konkurrieren.
Besondere Lösungen beim Management Buy-out
Bei einem MBO müssen verschiedene Faktoren und Herausforderungen berücksichtigt werden. Das Management muss bereit sein, sich mit einer Reihe von Problemen auseinanderzusetzen, sonst besteht die Gefahr, dass das Geschäft scheitert. In der folgenden Liste werden die häufigsten Herausforderungen und ihre Lösungen erläutert.
Situation 1: Das Management kann die Möglichkeiten und die finanzielle Situation des Unternehmens zu optimistisch einschätzen. Um dieses Problem zu lösen, genügt es, einen neutralen Gutachter hinzuzuziehen.
Situation 2: Das Management entscheidet sich für den Kauf des Unternehmens, kann aber keine klare Finanzierungsstruktur bestimmen. Um dieses Problem zu lösen, ist es nötig, sich der Herausforderung zu stellen und die am besten geeignete Employee Buy-out oder (MBO)-Finanzierungsmethode zu bestimmen, sei es Eigenkapitalfinanzierung oder Mezzanine-Finanzierung.
Situation 3: Das Management kann ohne die Unterstützung des bisherigen Inhabers auf Probleme bei der Unternehmensführung stoßen. Um dieses Problem zu lösen, reicht es aus, eine Strategie zu entwickeln, gegebenenfalls Berater hinzuzuziehen und Schulungen durchzuführen.
Zukunftsaussichten des Management Buy-outs
In den letzten Jahren haben MBOs und IBOs (Institutional Buy-outs) an Popularität gewonnen. Das Management strebt danach, mehr Kontrolle über das Unternehmen zu erlangen und höhere Gewinne zu erzielen. Zu den Trends im MBO-Prozess gehören:
- Globalisierung: Sie eröffnet den Zugang zu neuen Märkten.
- Fokus auf die Unternehmenskultur: Das Management versucht, die bestehende Unternehmenskultur zu bewahren und zu verbessern.
- Komplexität der Finanzierung: Die Kapitalbeschaffung wird anspruchsvoller.
Politische und wirtschaftliche Faktoren beeinflussen MBOs erheblich. Bei politischer Instabilität kann der Zustrom ausländischer Investitionen abnehmen. Darüber hinaus können verschiedene gesetzliche Initiativen ein MBO sowohl positiv als auch negativ beeinflussen.
In wirtschaftlich schwierigen Zeiten können viele Unternehmen Liquiditätsprobleme oder Umsatzrückgänge haben. Einerseits kann dies zu einer Verringerung des Marktwerts und günstigeren Bedingungen für den Kauf führen. Andererseits verschärft dies möglicherweise die Probleme des Unternehmens nach dem Kauf.
5 Best Practices für künftige Management Buy-outs
Wir haben 5 Tipps zusammengestellt, um MBOs einfacher zu gestalten. Hier sind sie:
- Führen Sie eine gründliche Analyse durch: Ermitteln Sie den Wert des Unternehmens, seine Stärken und Schwächen.
- Entscheiden Sie sich für die Finanzierung: Bestimmen Sie realistisch, welche Finanzierungsmethode am besten zu Ihnen passt.
- Analysieren Sie die Risiken: Identifizieren Sie mögliche Risiken und finden Sie Möglichkeiten, sie zu minimieren.
- Konsultieren Sie Experten: Es ist immer wichtig, sich an Experten zu wenden, die Ihnen bei bestimmten Details helfen können.
- Bewahren Sie die Unternehmenskultur: Das Management sollte die Loyalität der Mitarbeiter bewahren.
Außerdem ist es immer sehr wichtig, alle Prozesse weitgehend zu automatisieren. Dies ermöglicht es Ihnen, sich auf wichtigere Dinge zu konzentrieren. Einer der nützlichen Dienste, die diese Arbeit erleichtern, ist Finom. Er bietet eine Reihe von Dienstleistungen wie das Erstellen eines Geschäftskontos, Rechnungsstellung, Multi-Banking und mehr. Es gibt verschiedene Tarife, z.B.für Freiberufler sogar einen kostenlosen Solo-Tarif.
Fazit
Ein MBO erfordert zweifellos sorgfältige Vorbereitung und Analyse. Das Management muss bereit sein, möglichen Risiken zu begegnen und flexibel in seinen Entscheidungen zu sein, um sich an sich ändernde Bedingungen anzupassen. Zusammenfassend ist ein MBO ein komplexer, aber potenziell lohnender Prozess für das Management und Investoren.
Lesen Sie unsere anderen Artikel:
