Insbesondere im Hinblick auf die Zukunftsplanung eines Unternehmens ist es oft notwendig, den Unternehmenswert zu berechnen. In diesem Artikel erfährst Du, welche Methoden dafür zur Verfügung stehen und warum der Unternehmenswert so wichtig ist. Außerdem erhältst Du eine Reihe von wertvollen Tipps für die effektive Berechnung.

Inhalt

Berechnung des Unternehmenswertes: Was ist das?

Die Unternehmenswertberechnung ist ein Prozess, mit dem der wirtschaftliche Wert eines Unternehmens ermittelt wird. Der Unternehmenswert ist einer der wichtigsten Indikatoren des Finanzmanagements, der nach Möglichkeit stets gesteigert werden sollte.

Es werden verschiedene Methoden und Ansätze verwendet, um eine objektive und fundierte Einschätzung des tatsächlichen Wertes eines Unternehmens zu erhalten. Diese Bewertung kann auf unterschiedlichen Grundlagen basieren, beispielsweise den zukünftigen Cashflows, den Erträgen oder der Substanz des Unternehmens. 

Die Unternehmensbewertung ist von zentraler Bedeutung für die Zukunftsaussichten eines Unternehmens sowie eine fundierte Entscheidungsfindung und wird beispielsweise zu folgenden Zwecken durchgeführt:

  • Kauf oder Verkauf von Unternehmen
  • Gewinnung von Fremdkapital
  • strategische Entscheidungen

Dies sind die wichtigsten, aber nicht alle Situationen, in denen es notwendig ist, den Wert eines Unternehmens zu berechnen. Im Folgenden wird erläutert, wie der Wert eines Unternehmens mit den gängigen Methoden geschätzt werden kann und wann welche Berechnungsoption zu verwenden ist.

Bewertungsansätze im Detail

Es gibt verschiedene Methoden zur Unternehmenswertberechnung, die abhängig von Zielsetzung, Branche und Verfügbarkeit von Daten eingesetzt werden. Im Folgenden werden die gängigsten Bewertungsansätze detailliert dargestellt.

Ertragsbasierte-Methoden

Der Wert des Unternehmens wird hierbei basierend auf den zukünftigen Verdienstmöglichkeiten des Käufers ermittelt. Hierbei werden der durchschnittliche Gewinn vor Zinsen und Steuern der letzten drei Jahre und der durchschnittliche operative Gewinn der kommenden drei Jahre durch einen Kapitalisierungszinssatz geteilt. Dieser Zinssatz setzt sich aus dem Ertrag einer risikolosen Geldanlage sowie einem zusätzlichen Risikoaufschlag für das jeweilige Unternehmen zusammen. Für die Bewertung kleinerer Firmen gilt als grobe Richtlinie ein Kapitalisierungszinssatz von etwa 15 bis 20 Prozent.

Die grundlegende Formel für die Ertragsbasierte-Methode lautet:

Unternehmenswert = ∑ (CFₜ / (1 + r)ᵗ) + (TV / (1 + r)ⁿ)

Dabei steht:

  • ( CFₜ ) für den erwarteten free Cashflow im Jahr ( t ).
  • ( r ) für den Diskontierungssatz (Kapitalisierungszins).
  • ( n ) für die Anzahl der Jahre, für die die Cashflows prognostiziert werden.
  • ( TV ) für den Terminal Value, der den Wert des Unternehmens nach der Prognoseperiode darstellt.

Berechnung Unternehmenswert – Beispiel für das Ertragswertverfahren: 

Bei einem Durchschnittsertrag von 500.000 Euro und einem Kapitalisierungszins von 15 Prozent ergibt sich ein Unternehmenswert von ungefähr 3,33 Millionen Euro.

Vorteile:

  • berücksichtigt die zukünftige Erträge.
  • geeignet für mittlere Unternehmen mit stabilen und vorhersehbaren Erträgen

Nachteile:

  • abhängig von Prognosen zukünftiger Erträge und Diskontsätze
  • Schwierigkeiten bei Vorhersagen in volatilen Märkten

EBITDA- und EBIT-Verfahren

Die Multiplikatorverfahren basieren auf der Bewertung eines Unternehmens durch den Vergleich mit anderen, ähnlichen Unternehmen. Der Unternehmenswert wird als Vielfaches des EBIT (Earnings Before Interest and Taxes) oder EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization) berechnet.

Die allgemeine Berechnung des Unternehmenswerts-Formel lautet hier: 

U = EBIT × Multiplikator bzw. U = EBITDA × Multiplikator

Berechnung Unternehmenswert – Beispiel für das EBITDA-Verfahren:

Angenommen, ein Unternehmen hat ein EBITDA von 200.000 Euro und der durchschnittliche Multiplikator in der Branche beträgt 6: 

U = 200.000 × 6 = 1.200.000 Euro

Vorteile:

  • einfache und schnelle Berechnung
  • marktgerechte materielle Werte durch Vergleich mit anderen Unternehmen

Nachteile:

  • Abhängigkeit von der Verfügbarkeit vergleichbarer Unternehmensdaten
  • stark variierende und teils schwer zu rechtfertigende Multiplikatoren 

Substanzwert

Der Substanzwert bewertet ein Unternehmen basierend auf seinen physischen und immateriellen Werte. Diese umfassen das Anlagevermögen, Lagerbestände, Patente und andere Vermögenswerte abzüglich der Verbindlichkeiten.

Die Unternehmenswert-Berechnen-Faustformel lautet hierbei: 

U = Vermögenswerte - Verbindlichkeiten

Berechnung Unternehmenswert – Beispiel für das Substanzwertverfahren

Angenommen, ein Unternehmen hat Vermögenswerte im Wert von 1.500.000 Euro und Verbindlichkeiten von 500.000 Euro: 

U = 1.500.000 - 500.000 = 1.000.000 Euro

Vorteile:

  • klare und objektive Bewertungsbasis
  • bei Liquidation nützlich

Nachteile:

  • ignoriert zukünftige Erträge und das Wachstumspotenzial
  • möglicherweise schwierige Anwendung bei Dienstleistungsunternehmen oder technologieorientierten Firmen

Marktvergleich

Das Marktvergleichsverfahren bewertet ein Unternehmen anhand von Transaktionen ähnlicher Unternehmen (M&A-Transaktionen) oder dem aktuellen Marktpreis von börsennotierten Unternehmen in derselben Branche.

Die Formel zur Bestimmung des Unternehmenswerts durch den Marktvergleich kann variieren, aber im Allgemeinen wird der Unternehmenswert durch den Vergleich relevanter betrieblicher Kennzahlen wie Umsatz oder Earnings Before Interest and Taxes (EBIT) ermittelt.

Die Marktvergleich-Berechnen-Faustformel lautet hierbei: 

U = Umsatz × Multiplikator

Berechnung Unternehmenswert – Beispiel für das Marktvergleichsverfahren:

Angenommen, der Marktwert ähnlicher Unternehmen liegt bei einem Umsatzmultiplikator von 2 und das Unternehmen hat eine jährliche Umsatzrentabilität von 500.000 Euro: 

U = Umsatz × Multiplikator = 500.000 × 2= 1.000.000 Euro

Vorteile:

  • berücksichtigt Marktbedingungen und aktuelle Trends
  • realistischer Anhaltspunkt für die Bewertung durch einen Vergleich

Nachteile:

  • möglicherweise eingeschränkte Verfügbarkeit und Relevanz vergleichbarer Unternehmen
  • volatile Marktbedingungen können Bewertung verzerren

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass jede Bewertungsmethode ihre eigenen Stärken und Schwächen hat. Die Wahl der geeigneten Methode zur Ermittlung des Unternehmenswertes hängt daher stark von der Art des Unternehmens, den verfügbaren Daten und dem Bewertungszweck ab. In vielen Fällen ist es sinnvoll, mehrere Methoden zu kombinieren, um eine umfassende Sicht auf den Unternehmenswert zu erhalten.

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Unternehmenswert berechnen: Einfluss auf Geschäftsentscheidungen

Die Bewertung eines Unternehmens ist ein zentraler Aspekt der Unternehmensführung und hat weitreichende Auswirkungen auf verschiedene Geschäftsentscheidungen. Eine präzise Unternehmensbewertung hilft nicht nur dabei, den aktuellen Marktwert zu bestimmen, sondern beeinflusst auch strategische Entscheidungen in Bezug auf die Investorenakquise, Unternehmensverkäufe und die langfristige Planung.

Wie Bewertungen die Investorenakquise beeinflussen

Bei der Akquise von Investoren spielt die Unternehmensbewertung eine zentrale Rolle. Investoren möchten sicherstellen, dass sie in ein Unternehmen investieren, dessen Wert realistisch und gerechtfertigt ist. Eine transparente und nachvollziehbare Bewertung kann das Vertrauen der Investoren stärken und die Wahrscheinlichkeit erhöhen, dass sie Kapital bereitstellen.

Zudem kann eine positive Bewertung dazu führen, dass ein Unternehmen bessere Konditionen bei der Finanzierung erhält. Unternehmer sollten daher darauf achten, eine fundierte Bewertung durchzuführen, die sowohl qualitative als auch quantitative Faktoren berücksichtigt.

Bedeutung von Bewertungen beim Unternehmensverkauf

Auch beim Verkauf eines Unternehmens ist die Bewertung von entscheidender Bedeutung. Ein realistischer Unternehmenswert hilft Verkäufern, den richtigen Preis festzulegen und potenzielle Käufer anzuziehen. Eine überhöhte Bewertung kann potenzielle Käufer abschrecken, während eine zu niedrige Bewertung zu finanziellen Verlusten führen kann.

Auch ist eine professionelle Bewertung oft ein wichtiger Bestandteil des Verkaufsprozesses, da sie den Käufern und Verkäufern Sicherheit gibt und die Verhandlungen erleichtert. Verkäufer sollten sich daher frühzeitig mit der Unternehmensbewertung auseinandersetzen und gegebenenfalls Experten hinzuziehen, um den Wert ihres Unternehmens korrekt zu ermitteln.

Rolle der Unternehmensbewertung in der strategischen Planung

Die Unternehmensbewertung spielt auch eine wesentliche Rolle in der strategischen Planung. Sie ermöglicht es Unternehmern, fundierte Entscheidungen über Investitionen, Expansionen oder Kostensenkungsmaßnahmen zu treffen. Ein klarer Überblick über den Unternehmenswert hilft, die Stärken und Schwächen des Unternehmens zu identifizieren und darauf basierend strategische und realistische Ziele zu setzen.

Darüber hinaus kann die Bewertung als Grundlage für die zukünftige Entwicklung von Geschäftsmodellen und die Identifizierung von Wachstumschancen dienen. Unternehmer sollten ihre Unternehmensbewertung regelmäßig überprüfen und anpassen, um sicherzustellen, dass sie mit den aktuellen Marktbedingungen und Unternehmenszielen übereinstimmt.

Tipps für die Auswahl der richtigen Bewertungsmethode

Es gibt mehrere Kriterien und praktische Aspekte, die in Betracht gezogen werden sollten, um sicherzustellen, dass die gewählte Methode zur Ermittlung des Unternehmenswerts den spezifischen Anforderungen und Gegebenheiten des Unternehmens gerecht wird.

Kriterien zur Auswahl der Bewertungsmethode

Hier sind einige Tipps und Kriterien, die bei der Auswahl der geeigneten Bewertungsmethode helfen können:

  • Art des Unternehmens: Die Branche und die Größe des Unternehmens spielen eine wesentliche Rolle bei der Wahl des Verfahrens. Start-ups benötigen beispielsweise eventuell andere Bewertungsansätze als etablierte Unternehmen mit stabilen Einnahmen.
  • Zweck der Bewertung: Einfluss auf die Wahl der Methode hat auch, ob die Bewertung für die Investorenakquise, einen Unternehmensverkauf oder die interne strategische Planung durchgeführt wird. 
  • Verfügbarkeit von Daten: Methoden, die auf historischen Daten basieren, erfordern umfassende und genaue Finanzdaten. Sollten diese nicht vorhanden sein, könnte eine andere Methode, beispielsweise die Multiplikator-Methode, besser geeignet sein.
  • Marktbedingungen: In dynamischen Märkten sind bestimmte Bewertungsmethoden besser geeignet, um den Unternehmenswert realistisch abzubilden.

Praktische Ratschläge und Empfehlungen

  • Kombination von Methoden: Oft ist es sinnvoll, mehrere Bewertungsmethoden zu kombinieren, um ein umfassenderes Bild des Unternehmenswerts zu erhalten.
  • Beratung durch Experten: Die Unterstützung durch Finanzexperten oder Unternehmensberater kann ebenfalls wertvoll sein. 
  • Regelmäßige Überprüfung: Die Unternehmensbewertung sollte regelmäßig überprüft und aktualisiert werden, um sicherzustellen, dass sie den aktuellen Marktbedingungen und Unternehmenszielen entspricht. 

Durch die Berücksichtigung dieser Kriterien und Empfehlungen können Unternehmer sicherstellen, dass sie die richtige Bewertungsmethode wählen, um den Wert ihres Unternehmens präzise zu ermitteln und fundierte Geschäftsentscheidungen zu treffen.

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