Mezzanine-Kapital ergänzt das Eigenkapital und Fremdkapital eines Unternehmens. Aber wie funktioniert es genau? In diesem Artikel erfährst Du, was Mezzanine-Kapital ist, für wen eine Mezzanine-Finanzierung sich eignet und wo man Mezzanine-Kapital erhält.

Inhalt

Mezzanine: Definition

Mezzanine-Kapital ist eine Zwischenform der Kapitalbeschaffung, die sowohl Fremd- als auch Eigenkapitalmerkmale enthält. Der Begriff Mezzanine umfasst verschiedene Finanzierungsformen. Dabei werden nachrangige Schuldtitel und Vorzugsaktien in unterschiedlichem Maße eingesetzt.

Formen von Mezzanine-Kapital werden verwendet, wenn ein Unternehmen viel Fremdkapital benötigt, die Risiken für ein herkömmliches Darlehen jedoch zu hoch sind. Um diese Risiken zu kompensieren, kann eine Bank einen höheren Zinssatz verlangen. Das Problem dabei ist, dass eine Zinserhöhung die Schuldenlast des Unternehmens steigert, was wiederum die Wahrscheinlichkeit eines Konkurses erhöht. Daher kann die Bank Risiken nur bis zu einer bestimmten Grenze ausgleichen.

Abgrenzung zu anderen Finanzierungsformen

Das Mezzanine-Kapital sollte nicht mit anderen Finanzierungsformen verwechselt werden:

  • Eigenkapital: Eigenkapital ist das Kapital, das von den Eigentümern eines Unternehmens bereitgestellt wird. Es trägt kein festes Rückzahlungsdatum. Investor:innen erwarten in der Regel eine Beteiligung am Gewinn, beispielsweise durch Dividenden. Allerdings haben sie auch ein höheres Risiko, da sie im Falle einer Insolvenz nach den Gläubigern bedient werden. Eigenkapitalgeber:innen haben typischerweise Mitspracherechte im Unternehmen.
  • Fremdkapital: Der Begriff Fremdkapital bezieht sich auf geliehene Mittel, die zu einem festgelegten Zinssatz zurückgezahlt werden müssen. Im Gegensatz zu Eigenkapitalgeber:innen halten Fremdkapitalgeber:innen wie Banken keine Anteile am Unternehmen und haben somit keine Stimmrechte. Die Rückzahlung von Fremdkapital hat im Fall einer Liquidation Vorrang vor der Rückzahlung von Eigenkapital.

Mezzanine: Bedeutung als hybride Finanzierungsform

Mezzanine-Kapital kombiniert Elemente von Eigen- und Fremdkapital. Es wird häufig in Form von nachrangigen Darlehen, Wandel-und Optionsanleihen oder stillen Beteiligungen bereitgestellt.

  • Rendite: Mezzanine-Kapital bietet in der Regel eine höhere Rendite als Fremdkapital, da es ein höheres Risiko für den/die Investor:in darstellt. Die Rückzahlung erfolgt meist nach dem Fremdkapital, aber vor dem Eigenkapital.
  • Mitspracherechte: Im Gegensatz zu Eigenkapitalgeber:innen haben Mezzanine-Investor:innen in der Regel eingeschränkte Mitspracherechte. Sie können jedoch durch vertragliche Vereinbarungen im Fall finanzieller Schwierigkeiten des Unternehmens geschützt werden.
  • Flexibilität: Mezzanine-Kapital bietet Unternehmen eine flexible Finanzierungsoption. Es ermöglicht ihnen, zusätzliche Mittel zu beschaffen, ohne die Kontrolle über das Unternehmen zu verlieren. Dies ist ein Vorteil gegenüber der Eigenkapitalfinanzierung.

Insgesamt spielt Mezzanine-Kapital eine wichtige Rolle in der Unternehmensfinanzierung. Es spielt eine besonders große Rolle für Unternehmen, die Wachstumskapital benötigen. Diese Unternehmen sind oft nicht bereit, Eigenkapital zu nutzen oder die hohen Kosten traditioneller Fremdkapitalfinanzierungen zu tragen.

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Typische Merkmale von Mezzanine-Kapital

Mezzanine-Kapital hat typische Merkmale, die es zu einer einzigartigen und oft vorteilhaften Finanzierungsoption für kapitalsuchende Unternehmen machen. Hier sind einige davon.

Flexible Rückzahlungsoptionen

Mezzanine-Kapital bietet Unternehmen oft flexible Rückzahlungsbedingungen, die auf ihre spezifischen Bedürfnisse zugeschnitten sind. Dies steht im Gegensatz zu traditionellen Bankkrediten, die feste Rückzahlungspläne erfordern.

Unternehmen können Rückzahlungsfristen und -beträge an ihre finanziellen Bedürfnisse und Ertragslage anpassen. Diese Flexibilität ist besonders in Wachstumsphasen oder in Zeiten wirtschaftlicher Ungewissheit hilfreich und ermöglicht Unternehmen, ihre Liquidität besser zu managen.

Fehlende Sicherheiten

Ein weiteres typisches Merkmal von Mezzanine-Kapital ist das Fehlen von Sicherheiten. Bei klassischen Krediten verlangen Banken oft Sicherheiten wie Immobilien oder andere Vermögenswerte. Mezzanine-Kapital wird hingegen häufig ohne derartige Sicherheiten gewährt. Das liegt daran, dass Mezzanine-Investor:innen ein höheres Risiko tragen, da sie im Insolvenzfall nach den regulären Gläubigern bedient werden.

Dank dieser Struktur müssen Unternehmen ihre Vermögenswerte nicht als Sicherheit einsetzen. Das ist besonders für junge oder wachstumsstarke Unternehmen vorteilhaft.

Höhere Kosten

Die Kosten für Mezzanine-Kapital sind in der Regel höher als die Kosten für traditionelle Finanzierungsformen wie Bankkredite. Grund dafür sind die höheren Risiken, die die Investor:innen eingehen, da Mezzanine-Kapital nach dem Fremdkapital, aber vor dem Eigenkapital zurückgezahlt wird.

Die höheren Kosten können gerechtfertigt sein, wenn Unternehmen dringend benötigtes Kapital erhalten, ohne ihre Eigenkapitalanteile zu sehr zu verwässern. Unternehmen sollten jedoch abwägen, ob die Vorteile flexibler Rückzahlungsmodalitäten und die schnelle Aufnahme von Mezzanine-Kapital die höheren finanziellen Belastungen rechtfertigen.

Beteiligung am Unternehmen

Nicht zuletzt bietet Mezzanine-Kapital die Möglichkeit zur Beteiligung am Unternehmen. Investor:innen erhalten oft die Option, ihre partiarischen Darlehen in Eigenkapital umzuwandeln. Zudem bringen sie häufig Rechte auf Gewinnbeteiligungen mit. Das bedeutet, dass sie an zukünftigen Gewinnen des Unternehmens teilhaben können. Dies kann durch Mechanismen wie Wandelanleihen oder Optionen geschehen, wodurch Investor:innen von einem möglichen Wertzuwachs des Unternehmens profitieren.

Diese Beteiligung kann für Unternehmen vorteilhaft sein, da sie das Engagement der Investor:innen erhöht und die Zusammenarbeit fördert. Gleichzeitig erhalten sie Ressourcen, die für das Wachstum und die Entwicklung des Unternehmens entscheidend sind.

Mezzanine-Kapital ist somit eine flexible Finanzierungsquelle für Unternehmen in Wachstumsphasen oder bei strategischen Investitionen, dank der sie nicht sofort Eigenkapitalanteile abgeben müssen.

Szenarien, in denen Mezzanine-Kapital vorteilhaft ist

Mezzanine-Kapital wird oft von Unternehmen genutzt, die Kapital für Wachstum oder strategische Vorhaben benötigen, ohne stark auf Fremdkapital angewiesen zu sein. Hier sind einige Szenarien und Beispiele, in denen Mezzanine-Kapital vorteilhaft sein kann.

Expansion eines bestehenden Unternehmens

Bei Expansionen wie der Erschließung neuer Standorte oder Produktentwicklungen kann Mezzanine-Kapital eine wertvolle Finanzierungsquelle sein. Es ermöglicht dem Unternehmen, schnell an benötigtes Kapital zu gelangen, ohne größere Anteile am Eigenkapital abgeben zu müssen. 

Beispiel: Ein mittelständisches Unternehmen, beispielsweise ein Restaurant, möchte seine Marke in mehreren Städten ausweiten. Durch Mezzanine-Kapital kann es die anfänglichen Investitionen für neue Standorte finanzieren, wobei der Schwerpunkt auf einer raschen Umsatzgenerierung liegt. 

Akquisitionen und Fusionen

Bei der Übernahme eines anderen Unternehmens oder einer Fusion kann Mezzanine-Kapital die Finanzierungslücke zwischen Eigen- und Fremdkapital schließen. Es ist oft flexibler und weniger kostspielig als traditionelle Bankkredite.

Beispiel: Ein Unternehmen möchte ein anderes Unternehmen erwerben, hat aber nicht genügend Eigenkapital, um den Kaufpreis zu finanzieren. Das Unternehmen kann den Kaufpreis mit Mezzanine-Kapital aufstocken, ohne die bestehende Kapitalstruktur erheblich zu verändern. Dies kann auch dazu beitragen, günstigere Konditionen für das benötigte Fremdkapital zu verhandeln.

Finanzierung von Leveraged Buyouts (LBOs)

Mezzanine-Kapital ist oft bei Leveraged Buyouts entscheidend, bei denen Investor:innen ein Unternehmen hauptsächlich mit Fremdkapital erwerben. Mezzanine-Kapital kann die Eigenkapitalquote erhöhen und die Finanzierungskosten optimieren.

Beispiel: Ein Privatinvestor plant, ein etabliertes Unternehmen zu kaufen, das signifikante Cashflows generiert. Mezzanine-Kapital hilft dem Käufer, die gewünschten Eigenkapitalrenditen zu erreichen und gleichzeitig die Höhe seiner Verschuldung zu kontrollieren.

Kickstart neuer Projekte oder Innovationen

In Phasen der Produktentwicklung oder Projektinitiierung kann Mezzanine-Kapital helfen, die Anfangskosten zu decken. Dies ist besonders nützlich, wenn andere Finanzierungsquellen nicht zur Verfügung gestellt werden oder unsicher sind.

Beispiel: Ein Unternehmen im Bereich erneuerbare Energien möchte ein bahnbrechendes neues Produkt entwickeln. Um Forschung und Entwicklung zu finanzieren, wird Mezzanine-Kapital aufgenommen, was dem Unternehmen hilft, Innovationen voranzutreiben, ohne durch eine Investition mit Risikokapital die ganze Kontrolle abzugeben.

Überbrückung von Finanzierungsengpässen

Bei einem kurzfristigen Liquiditätsproblem kann Mezzanine-Kapital als Überbrückungsfinanzierung eingesetzt werden. Es hilft, den Betrieb aufrechtzuerhalten, bis längerfristige Finanzierungen gesichert sind.

Beispiel: Ein produzierendes Unternehmen verzeichnet aufgrund saisonaler Schwankungen vorübergehend niedrigere Umsätze. Mezzanine-Kapital ermöglicht es dem Unternehmen, seine täglichen Betriebskosten zu decken, bis die Umsätze wieder ansteigen.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass Mezzanine-Kapital eine wertvolle Finanzierungsquelle ist – insbesondere in Situationen, in denen Flexibilität und wenig externe Einflussnahme auf das Unternehmen wichtig sind.

Gängige Mezzanine-Kapitalgeber:innen

In Deutschland und Europa gibt es verschiedene gängige Mezzanine-Kapitalgeber:innen, die in unterschiedliche Kategorien eingeteilt werden können:

  • Private Equity Funds. Private-Equity-Gesellschaften sind diversifiziert und suchen gezielt nach Unternehmen, um deren Wert zu steigern. Diese Fonds bringen nicht nur Kapital, sondern auch Fachwissen und strategische Unterstützung mit. Dies hilft den Unternehmen, in die sie investieren, ihr Wachstumspotenzial besser zu nutzen. Das Mezzanine-Kapital, das von diesen Fonds bereitgestellt wird, dient häufig als Brücke zwischen Eigen- und Fremdkapital. Dadurch erhalten Unternehmen die nötigen Mittel, ohne das Eigentum an ihrem Unternehmen zu stark zu verwässern.
  • Spezialisierte Mezzanine-Fonds. Es gibt Fonds, die ausschließlich auf Mezzanine-Finanzierungen spezialisiert sind. Diese Fonds sind darauf ausgelegt, gezielt in Unternehmen zu investieren, die in bestimmten Branchen oder geografischen Regionen tätig sind. Durch ihre Spezialisierung kennen sie die Märkte gut und bieten maßgeschneiderte Finanzierungslösungen, die den spezifischen Bedürfnissen der Unternehmen entsprechen. Diese Fonds sind besonders wertvoll für Unternehmen, die individuelle Lösungen suchen. Sie bieten außerdem Ansprechpartner, die die branchenspezifischen Herausforderungen kennen. 
  • Institutionelle Investor:innen. Institutionelle Investor:innen wie Pensionsfonds, Versicherer und Staatsfonds bieten zur Diversifikation zunehmend auch Mezzanine-Kapital. Sie bieten oft große Kapitalmengen an und legen Wert auf eine gesicherte Rendite. Mezzanine-Kapital ist attraktiv, da es höhere Renditen als Unternehmensanleihen bietet. Gleichzeitig nimmt es eine relativ gesicherte Position in der Kapitalstruktur ein. Diese Investments sind entscheidend, da sie für mehr Kapital und Glaubwürdigkeit auf dem Markt sorgen.

Diese Kapitalgeber:innen ermöglichen eine Mezzanine-Finanzierung und unterstützen wachstumsstarke Unternehmen ohne große Eigenkapitalverluste. Der/die richtige Kapitalgeber:in sichert die Finanzierung, strategische Unterstützung und Markteinblicke zu.

Vor- und Nachteile von Mezzanine-Finanzierungen

Die Mezzanine-Finanzierung bietet einzigartige Möglichkeiten für Unternehmen. Hier sind die wichtigsten Vor- und Nachteile.

Vorteile

Für innovative Unternehmen ist diese Art der Finanzierung interessant, da es die Möglichkeit bietet, Kapital zu erhalten, ohne Sicherheiten stellen zu müssen. Außerdem besteht im Gegensatz zum Eigenkapital kein Widerrufsrecht.

Darüber hinaus sind Kreditgeber:innen, die Mezzanine-Finanzierungen bereitstellen, in der Regel nicht daran interessiert, das langfristige Eigentum an dem Unternehmen zu erwerben. Die Aufnahme einer Aktienoption in das Transaktionspaket soll lediglich die Rückzahlungsgarantie erhöhen und damit das Risiko der Nichtrückzahlung der ausgegebenen Finanzierung verringern sowie dem Unternehmen zusätzliche Einnahmen verschaffen.

Der Einsatz von Mezzanine-Finanzierungen kann somit dazu beitragen, die Aufspaltung des Eigentums eines Unternehmens in der Wachstumsphase zu vermeiden. Es steht damit im Gegensatz zum Investitionskapital, für das im Gegenzug für Kapital immer der entsprechende Anteil am Eigentum übertragen wird.

Somit sind die wichtigsten Vorteile der Verwendung dieses Finanzierungssystems für den Empfänger folgende:

  • Finanzierung ohne Bereitstellung von Sicherheiten
  • Kontrolle über das Projekt, ohne die Eigentümerschaft zu beeinträchtigen
  • garantierte Verwendung des Kapitals ohne Widerrufsrecht während der Vertragslaufzeit
  • Flexibilität und Anpassungsfähigkeit der Rückzahlungsmodalitäten
  • einzigartiges Know-how im Vergleich zu einem direkten Finanzinvestor (da dieser in der Regel oft nur Kontrolle oder Beteiligung beansprucht)

Diese Vorteile stellen zweifellos einen Anreiz für die weitere Entwicklung von Mezzanine-Finanzierungsinstrumenten und deren breiter Verwendung dar.

Nachteile

Trotz der zahlreichen Vorteile, die sich aus der Mezzanine-Finanzierung ergeben, hat sie auch einige Nachteile:

  • höhere Kosten im Vergleich zu traditionellen Finanzierungsformen
  • potenziell hohe Abhängigkeit von externen Investor:innen
  • Risiko der Überschuldung bei nicht erfolgreicher Umsetzung der Finanzierung

Mezzanine-Finanzierungen bieten Unternehmen somit eine interessante Möglichkeit, Kapital zu beschaffen, ohne eine Verwässerung des Eigenkapitals zu riskieren. Allerdings sollten Unternehmer:innen die hohen Kosten und die potenziellen vertraglichen Verpflichtungen sorgfältig abwägen, um sicherzustellen, dass diese Finanzierungsform zu ihrer langfristigen Strategie passt.

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