Définition de la liquidité
La liquidité correspond à la facilité avec laquelle il est possible de convertir un actif en espèces, tout en conservant sa valeur intrinsèque. La liquidité s’applique aussi bien à un actif, qu’à un marché ou aux ressources d’une entreprise. Elle comprend de nombreuses spécificités qu’il est important de prendre en compte avant d’effectuer un investissement.
Les bases de la liquidité
La liquidité représente donc le degré de facilité avec lequel un actif peut être acheté ou vendu sans que sa valeur intrinsèque ne soit affectée. Le concept de liquidité peut s’appliquer aussi bien à des actifs, qu’à des marchés ou des ressources.
Niveaux de liquidité
Le niveau de liquidité est souvent mesuré afin d’évaluer le ratio de conversion des actifs. Les actifs peuvent se trouver à différents endroits du spectre de liquidité et avoir une liquidité élevée, moyenne ou faible.
- Les actifs à forte liquidité sont des actifs qui peuvent être convertis en argent réel ou en d’autres actifs rapidement. Par exemple, l’argent liquide est l’actif considéré le plus liquide puisque c’est l’actif pouvant être converti le plus facilement.
- Les actifs à moyenne liquidité sont moins liquides que ceux à haute liquidité, mais peuvent toujours être convertis en espèces relativement rapidement, bien que cela puisse nécessiter un peu plus de temps et d'efforts. Les exemples d'actifs à moyenne liquidité sont les actions de sociétés moins liquides, les obligations d'entreprises, certains fonds communs de placement et certains biens immobiliers.
- Les actifs illiquides (faible liquidité) sont des actifs qu’il n’est pas possible de convertir rapidement sans perte de valeur significative. On peut citer par exemple les biens immobiliers, les actifs corporels, les œuvres d’art ou encore les objets de collection.
Liquidité du marché
Mais les actifs ne sont pas les seuls à avoir un niveau de liquidité, les marchés sont également concernés. Le marché est liquide lorsque les actifs peuvent être achetés ou vendus à des prix équitables au sein d’un marché spécifique. Les marchés concernés peuvent être immobiliers, financiers, ou autres.
Un marché non liquide signifie que le nombre d'acheteurs et de vendeurs au sein du marché n’est pas très élevé. L’investisseur peut donc difficilement acheter ou vendre des actifs sur ce marché quand il le souhaite et au prix qu’il souhaite. Ce type de marché peut donc être plus risqué qu’un marché liquide.
Un exemple de marché non liquide serait celui des tableaux rares, qui est un marché de niche et qui dispose de peu d’acheteurs ou de vendeurs. Les marchés boursiers sont quant à eux plus liquides. Vous pouvez facilement obtenir une idée de la liquidité du marché en comparant l’écart entre l’offre et la demande. Cet écart, aussi appelé 'bid-ask spread”, s’il est important, indique un marché à faible liquidité.
Liquidité comptable
La liquidité est également appliquée aux ressources des particuliers et des entreprises, il s’agit alors de la liquidité comptable. Ce type de liquidité correspond à la capacité d’un particulier ou d’une entreprise à rembourser ses dettes à court terme (moins d’un an) avec ses actifs en circulation. Ce ratio financier est souvent pris en compte afin d'analyser la santé financière d'une entreprise.
Au niveau de l’entreprise, les actifs circulants sont les liquidités, les titres négociables, les stocks ou encore les comptes débiteurs. Ces actifs figurent sur le bilan de l'entreprise peuvent être classés du plus au moins liquide. Concernant le passif à court terme, il est composé, entre autres, des dettes, des dividendes à payer, des comptes créditeurs, des intérêts, mais aussi des impôts.
Mesurer la liquidité
Certains ratios sont souvent utilisés pour déterminer le niveau de liquidité d'une entreprise. Si l’entreprise obtient des ratios de liquidité faibles, alors il est possible qu’elle ait du mal à se développer par manque de disponibilité de fonds à court terme, et que ses bénéfices ne soient pas suffisamment élevés pour répondre à ses obligations financières présentes.
Si au contraire, les ratios de l’entreprise sont très élevés, cela peut signifier que cette dernière n’investit pas assez ou correctement ses fonds disponibles. Un ratio supérieur à 1 est en principe estimé comme un bon indicateur.
Ci-dessous, nous vous présentons les ratios les plus populaires pour mesurer la liquidité d’une entreprise.
Ratio de liquidité générale
Le ratio de liquidité générale sert à mesurer la liquidité de l’actif à court terme de l’entreprise (aussi appelé actif circulant ou courant), par rapport à son passif à court terme (qui représentent les dettes à court terme de l’entreprise). Le ratio de liquidité générale permet de mesurer la capacité de l’entreprise à rembourser ses dettes à court terme avec son actif circulant.
Vous pouvez calculer ce ratio de la manière suivante :
Ratio de liquidité générale = Actif à court terme / Passif à court terme
Ratio de liquidité restreinte
Le ratio de liquidité restreinte est semblable au ratio de liquidité générale, mais il ne prend pas en compte les actifs de l’entreprise moins liquides, comme les stocks.
Ce ratio peut être calculé avec la formule suivante :
Ratio de liquidité restreinte = (Liquidités + Équivalents + Comptes débiteurs) / Passif à court terme
Ratio de liquidité immédiate
Le ratio de liquidité immédiate permet de mesurer l’aptitude de l’entreprise à rembourser ses dettes à court terme, mais en utilisant exclusivement des liquidités et des équivalents.
La formule de calcul pour ce ratio est la suivante :
Ratio de liquidité immédiate = (Liquidités + Équivalents) / Passif à court terme
Ratio de liquidité du spread
La formule du spread de liquidité est utilisée pour calculer la liquidité d'un actif financier, tel qu'une action ou une obligation. Elle mesure la différence entre le cours acheteur (le prix auquel les acheteurs sont prêts à acheter l'actif) et le cours vendeur (le prix auquel les vendeurs sont prêts à vendre l'actif).
La formule de calcul de la liquidité du spread est la suivante :
Liquidité du spread = (Prix vendeur - Prix acheteur) / Prix médian (la moyenne des prix de vente et d'achat)
Les facteurs affectant la liquidité
Il existe différents facteurs qui peuvent influencer la liquidité d’un actif ou d’un marché :
- Offre et demande : la liquidité est fondamentalement impactée par l'interaction entre l'offre et la demande. Plus le nombre d'acheteurs et de vendeurs est élevé sur un marché, plus la conversion peut être effectuée rapidement sans perte de valeur.
- Volatilité : la volatilité permet de mesurer la variation de prix d'un actif spécifique sur une période définie. Un marché volatil est un marché où les prix connaissent de nombreuses fluctuations et il peut donc être difficile d’y convertir des actifs rapidement sans perte de valeur.
- Taille du marché : le nombre total d'actifs négociables sur un marché peut également influencer la liquidité. En règle générale, les marchés plus larges sont souvent plus liquides. Cela s’explique car le nombre d’acheteurs et de vendeurs potentiels est plus important. Au contraire, les marchés de niche ou les petites capitalisations boursières sont souvent des marchés moins liquides car le nombre de participantes est beaucoup plus limité.
- Technologies et négociation électronique : les progrès technologiques, et notamment le développement de la négociation électronique, ont transformé les marchés financiers de manière considérable. Grâce à la négociation électronique, les ordres peuvent être exécutés beaucoup plus rapidement, ce qui permet de réduire les délais de traitement pour l’achat ou la vente d’actifs. Il est donc possible de bénéficier d’un échange rapide et peu coûteux. Les technologies peuvent donc faciliter l’accès au marché et réduire les coûts de transaction, ce qui permet d'accroître la liquidité.
La liquidité est donc un concept pouvant être influencé par de nombreux facteurs, à la fois économiques, technologiques et financiers. Aujourd’hui, la technologie a permis d’augmenter la liquidité en facilitant l'accès aux marchés, mais elle est également source de nouveaux défis puisqu’elle entraîne une volatilité accrue.
La liquidité sur les marchés financiers
La liquidité est une notion essentielle sur les marchés financiers et elle peut considérablement varier en fonction de la nature des actifs négociés et des conditions actuelles du marché. Il est donc important pour les investisseurs de comprendre les nuances des différents marchés afin de négocier leurs actifs avec plus de facilité.
Marché des actions
Le marché des actions est un marché qui est considéré comme relativement liquide. Toutefois, la liquidité peut considérablement varier en fonction des actifs spécifiques.
Par exemple, les actions de grandes entreprises cotées en bourse sur des marchés bien établis sont en principe plus liquides. C’est le cas des actions du NASDAQ ou du New York Stock Exchange (NYSE). La liquidité de ce type d’actions s’explique car ces marchés sont accessibles facilement et le nombre d’investisseurs (acheteurs ou vendeurs) à y être actifs est donc élevé.
D’autres facteurs peuvent venir influencer la liquidité sur le marché des actions comme le volume d'échanges ou bien les actualités :
- Volume d'échanges : quand il est élevé, cela signifie que les actions sont négociées activement. Ce qui se traduit souvent par une liquidité plus élevée. Les actions avec des volumes d’échanges importants peuvent généralement s’acheter ou se vendre sans que leur prix ne soit considérablement affecté.
- Actualités : certaines actualités peuvent directement jouer sur la liquidité des actions en augmentant l’intérêt des investissements et donc leur négociation temporaire. Les annonces d’entreprise susceptibles d’avoir un impact sur la liquidité sont les résultats financiers, les fusions, ou encore les acquisitions.
Marché des obligations
Le marché des obligations est également considéré comme relativement liquide. Mais la liquidité des obligations peut varier considérablement en fonction de leur type. De ce fait, les obligations d'État disposent souvent d’une liquidité plus importante que les obligations d'entreprises, d’autant plus s’il s’agit d’obligations de petites entreprises.
La liquidité des obligations peut aussi dépendre d’autres facteurs :
- Échéance : l’échéance a un impact majeur sur la liquidité des obligations. Ainsi, les obligations à échéance courte ont généralement une liquidité plus élevée que celles à échéance longue. La raison est que les investisseurs peuvent se sentir plus à l'aise avec des obligations qui arriveront à maturité plus rapidement.
- Notation de crédit : les obligations disposent de notation de crédit qui peuvent êytre déterminante pour leur liquidité. Les obligations qui disposent d’une notation avantageuse de type AAA sont bien plus liquides car elles sont moins risquées et donc plus susceptibles d’être négociées.
- Conditions du marché : la liquidité du marché obligataire est fortement impactée par la santé économique. En cas de crise financière ou de période d’incertitude, la liquidité peut largement diminuer par manque de confiance des investisseurs, ce qui se solde par une crise de liquidité.
Marché des devises
Comme pour les autres marchés, l’offre et la demande jouent un rôle crucial dans la liquidité des paires de devises. Les paires de devises majeures qui contiennent des devises fortes et largement répandues comme le dollar américain (USD) ou l’euro (EUR) sont en principe plus liquides. En effet, ces paires sont activement négociées sur le marché forex.
Mais d’autres facteurs doivent également être considérés :
- Heures de trading : la liquidité sur le marché des devises peut varier au cours d’une même journée en fonction des fuseaux horaires. En effet, les heures d'ouverture des places financières dans le monde sont différentes en raison du décalage horaire et les heures de chevauchement sont celles où le marché est le plus liquide.
- Événements économiques : l’économie impacte également considérablement la liquidité du marché forex. Certaines annonces économiques, comme le taux d'intérêt et les chiffres de l'emploi, peuvent influencer positivement ou négativement la liquidité et entraîner des mouvements importants.
Marché des matières premières
La liquidité sur le marché des matières premières est également largement impactée par le type d’actif négocié. Certains types de matière première sont par exemple plus liquides car ils bénéficient d’un statut de valeur refuge. C’est notamment le cas de certains métaux précieux comme l’or et l’argent.
Mais d’autres facteurs ont également un impact important sur la liquidité. Les voici :
- Contrats à terme : sur le marché des matières premières, il est populaire de négocier certains actifs avec des contrats à terme. Ce type de contrat permet de créer un cadre standardisé et donc de faciliter la négociation en encourageant la participation des acteurs. La liquidité dépend donc de la popularité de ses contrats car ils peuvent créer une saisonnalité des marchés.
- Demande industrielle : dans certaines industries spécifiques, les matières premières sont influencées par des cycles économiques et la demande industrielle qui peuvent avoir un impact sur la liquidité des actifs.
Les risques liés à la liquidité
Il existe également des risques associés à la liquidité qu’il est important de connaître afin de pouvoir les anticiper et les gérer efficacement. Voici les risques de liquidité les plus courants :
- Risque de liquidation forcée : ce risque peut être rencontré lorsque les investisseurs sont contraints de se débarrasser de leurs actifs rapidement afin de répondre à des besoins immédiats de liquidités (obligations de remboursement, marges appelées, etc). La vente précipitée des actifs peut entraîner une diminution importante de leur prix, ce qui signifie une perte d’argent pour les investisseurs.
- Risque de perte de valeur des actifs : une réduction de la liquidité peut entraîner une baisse de la valeur des actifs, ce qui est particulièrement le cas sur les marchés moins liquides où les acheteurs sont plus difficiles à trouver. Le risque pour les investisseurs est important car ils peuvent subir des pertes considérables à cause de la diminution de la valeur marchande de leurs actifs et l’impossibilité de les vendre à des prix favorables.
- Risque lié aux coûts de transaction élevés : un écart (spread) trop important entre un prix d’achat et un prix de vente, ou des commissions élevées, en particulier sur les marchés illiquides, peuvent venir augmenter les coûts de transaction. Pour les investisseurs, le risque est de subir des pertes à cause des coûts importants pour réaliser des transactions sur un marché à la liquidité limitée.
L'importance de la liquidité dans la gestion de portefeuille
Une bonne gestion de la liquidité peut jouer un rôle crucial pour la réussite de ses investissements. En gérant votre portefeuille en fonction de la liquidité, vous pouvez non seulement réduire les risques de perdre de l’argent (liquidation forcée, perte de valeur des actifs…) mais aussi détecter rapidement les opportunités et menaces du marché pour acheter et vendre des actifs à votre avantage.
Pour gérer efficacement votre portefeuille en tenant compte de la liquidité, vous pouvez adopter plusieurs types de stratégies :
- Diversifiez votre portefeuille : en diversifiant votre portefeuille avec des actifs de différentes classes, il est possible de réduire le risque de liquidation forcée et de perte de valeur des actifs. Il est essentiel d’inclure des actifs financiers liquides dans votre portefeuille afin de vous protéger des risques.
- Adoptez une gestion active de la liquidité : il est essentiel d’adopter une gestion proactive et dynamique en évaluant ses besoins en trésorerie et en ajustant ses stratégies de financement en fonction. En définissant des plans de trésorerie à long terme, il sera plus facile d’évaluer les besoins futurs de liquidités et donc d’anticiper les périodes de stress financier. Vous pouvez par exemple vous constituer des réserves de liquidités afin de faire face aux périodes de volatilité.
- Utilisez des lignes de crédit : en cas de besoin urgent, l'accès à des lignes de crédit peut vous permettre d’obtenir des liquidités rapidement, et donc d'éviter les cas de liquidation forcée des actifs.
- Surveillez des indicateurs de liquidité : pour anticiper les périodes de faible liquidité, il est conseillé de surveiller régulièrement les indicateurs de liquidité de vos actifs (volume d'échange, spreads…). Cela vous permettra d’ajuster vos stratégies en conséquence.
Conclusion
La liquidité est un concept fondamental pour les investisseurs et les entreprises car elle permet de déterminer le degré de facilité avec lequel un actif peut s’acheter ou se vendre sans perte significative de valeur. Les risques liés à la liquidité sont réels et doivent donc être atténués avec une approche proactive de la liquidité, incluant une diversification de portefeuille approprié et une étude constante des évolutions de conditions du marché.
Pour garantir la négociation des actifs à des prix favorables, une gestion de portefeuille adaptée est requise. Elle permettra non seulement de réduire les risques potentiels, mais aussi de détecter rapidement les opportunités et les menaces du marché afin de vous en servir pour acheter et vendre des actifs à votre avantage.
Bibliographie
Voici une liste de sources fiables et pertinentes qui vous permettront d’approfondir votre compréhension de la liquidité :
- Les risques de liquidité bancaire : définitions, interactions et réglementation
- Placements : que savoir sur la liquidité ?
- Arrêté du 5 mai 2009 relatif à l'identification, la mesure, la gestion et le contrôle du risque de liquidité
- Liquidité bancaire et stabilité financière
FAQ
Quelles sont les conséquences de la liquidation forcée pour les investisseurs ?
La liquidation forcée est néfaste pour les investisseurs car la vente précipitée d’actifs peut entraîner une baisse de prix significative, se traduisant parfois par des pertes importantes. La liquidation forcée peut également créer un effet domino et affecter d'autres investisseurs et augmentant la volatilité du marché.
Comment les banques centrales influencent-elles la liquidité du système financier ?
Les banques centrales influencent la liquidité du système financier de différentes manières. Elles peuvent ajuster les taux d'intérêt, fournir des prêts de secours aux institutions bancaires et financières, et mettre en œuvre des politiques monétaires. Par exemple, en utilisant une baisse de taux d’intérêt et des mesures d'assouplissement quantitatif, les banques centrales sont en mesure d'augmenter la liquidité en stimulant l’activité économique et en incitant les prêts.
Comment choisir des actifs liquides pour un portefeuille d'investissement ?
Il est essentiel d’introduire des actifs liquides à votre portefeuille d'investissement pour vous protéger des risques. Les actifs liquides sont des actifs qui sont négociés de manière fréquente sur des marchés liquides. On retrouve par exemple les actions de grandes capitalisations, les obligations disposant de notation AAA, ou les ETF. Pour optimiser la liquidité de votre portefeuille, il est également important de surveiller les volumes d’échanges et les spreads des actifs.